在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步chè)出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xi敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很(hěn)大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步(de)经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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