财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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